I prezzi del gas naturale europeo hanno registrato un moderato rialzo giovedì, con le persistenti difficoltà alla navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz e i livelli di stoccaggio inferiori alla norma che continuano ad alimentare i timori sulle forniture in vista della stagione invernale.
I futures olandesi benchmark sul gas con scadenza a un mese sono saliti dello 0,2%, mantenendosi saldamente sopra i livelli di supporto degli ultimi mesi. I contratti britannici all’ingrosso hanno registrato una performance migliore, avanzando dello 0,7% mentre gli operatori scontano una disponibilità più limitata nel breve termine presso gli hub di importazione del Mare del Nord.
I rialzi sono arrivati dopo alcune prese di profitto mercoledì e indicano che un significativo premio per il rischio geopolitico rimane incorporato nei mercati energetici europei, nonostante i segnali di stabilizzazione osservati altrove sui mercati finanziari globali.
Le difficoltà a Hormuz continuano a pesare sulle forniture di GNL
Il principale fattore di sostegno ai prezzi del gas rimane il forte rallentamento del traffico commerciale attraverso il Golfo Persico.
I dati dei servizi di monitoraggio marittimo citati da Reuters indicano che i movimenti delle petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz restano fortemente limitati. Questa rotta strategica ha storicamente gestito circa un quinto dei flussi mondiali di gas naturale liquefatto, rendendo le attuali interruzioni particolarmente rilevanti per il mercato internazionale del GNL.
La maggior parte dei principali armatori continua a evitare la rotta a causa dei rischi per la sicurezza legati al conflitto tra Stati Uniti e Iran. Il numero giornaliero di navi dedicate al trasporto di materie prime resta a una sola cifra, nettamente al di sotto dei livelli precedenti alla guerra.
Le difficoltà hanno impedito ad alcuni carichi di GNL del Qatar di transitare normalmente attraverso la regione, aumentando la concorrenza per le forniture alternative. Le utility europee devono quindi competere più aggressivamente con gli acquirenti asiatici per attirare le spedizioni spot di GNL verso i terminali di importazione del continente.
Il deficit degli stoccaggi aumenta le preoccupazioni per l’inverno
Anche i livelli delle riserve europee stanno contribuendo alla pressione. Secondo i dati di Gas Infrastructure Europe, gli impianti di stoccaggio sotterraneo dell’Unione Europea sono pieni per circa il 60% della loro capacità complessiva.
Le persistenti ondate di caldo estive hanno aumentato la domanda di produzione elettrica alimentata a gas a causa del maggiore utilizzo dell’aria condizionata. Insieme ai ritardi nelle consegne di GNL, questa situazione ha rallentato il normale processo stagionale di ricostituzione delle scorte.
Anche la struttura della curva forward del gas sta rendendo più difficile il riempimento degli stoccaggi. Con il mercato ancora in forte backwardation, le utility hanno meno incentivi finanziari ad acquistare oggi gas spot costoso per conservarlo in vista di una futura consegna.
Di conseguenza, l’Europa potrebbe entrare nella stagione autunnale del riscaldamento con riserve più limitate del normale se il ritmo delle iniezioni negli stoccaggi non dovesse accelerare.
Nel frattempo, la decisione inattesa del Dipartimento del Tesoro statunitense di aumentare i riacquisti di obbligazioni a lunga scadenza ha contribuito a stabilizzare i rendimenti globali. Il miglioramento delle condizioni sui mercati finanziari offre tuttavia poco sollievo diretto al mercato fisico europeo del gas, dove i limiti ai flussi di GNL e gli stoccaggi insufficienti restano i principali fattori di rischio.
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