I prezzi del rame si stanno avvicinando ai massimi storici mentre la minaccia di dazi statunitensi sulle importazioni modifica i flussi globali del metallo, nonostante gli analisti sostengano che il mercato mondiale non presenti una vera e propria carenza.
Il rame a tre mesi sul London Metal Exchange ha raggiunto martedì 14.343 dollari per tonnellata, avvicinandosi al record di 14.527,50 dollari. Il rialzo è arrivato dopo ordini per il ritiro di 65.400 tonnellate di rame dai magazzini LME negli ultimi giorni.
Queste consistenti richieste di ritiro, note come cancellazioni di warrant, hanno ridimensionato il sollievo generato dall’aumento delle scorte disponibili registrato la scorsa settimana sia sul LME sia sullo Shanghai Futures Exchange.
Secondo gli analisti, la recente forza dei prezzi riflette soprattutto una crescente scarsità di rame immediatamente disponibile al di fuori degli Stati Uniti, piuttosto che un deficit globale. Il metallo resta essenziale per reti elettriche, veicoli elettrici e data center dedicati all’intelligenza artificiale.
I flussi verso gli Stati Uniti riducono l’offerta altrove
I prezzi più elevati del rame negli Stati Uniti hanno incentivato gli operatori a trasferire il metallo nei magazzini COMEX in vista della possibile introduzione di dazi sul rame raffinato a partire dal 2027.
Questo arbitraggio ha ridotto le scorte disponibili in altre regioni, facendo apparire molto più teso un mercato che in precedenza avrebbe dovuto registrare un consistente surplus.
Robert Edwards, principale analista del rame presso CRU, ha affermato che la minaccia dei dazi ha trasformato quello che avrebbe dovuto essere un mercato in surplus quest’anno in “nel migliore dei casi un mercato equilibrato”, ipotizzando che il rame accumulato negli Stati Uniti non sia più disponibile per il resto del mondo.
Le scorte COMEX sono aumentate per 46 giorni consecutivi, raggiungendo il record di 675.185 tonnellate grazie all’arbitraggio legato ai prezzi statunitensi più elevati. CRU aveva precedentemente previsto un surplus globale di rame di 639.000 tonnellate nel 2026.
“Se le importazioni (statunitensi) continueranno ad arrivare come hanno fatto finora, nella realtà sembrerà un mercato in deficit”, ha dichiarato Edwards.
Gli Stati Uniti hanno importato quasi 885.000 tonnellate di catodi di rame raffinato nella prima metà del 2026, circa il 3% in più rispetto allo stesso periodo dello scorso anno e oltre il doppio rispetto ai primi sei mesi del 2024.
Nell’intero 2025, le importazioni statunitensi di rame raffinato hanno raggiunto il record di 1,64 milioni di tonnellate.
Il possibile dazio del 2027 mantiene alta l’incertezza
Lo scorso anno il rame raffinato era stato infine esentato dai dazi, una decisione che inizialmente aveva provocato un brusco calo dei prezzi.
Il Dipartimento del Commercio statunitense avrebbe tuttavia dovuto presentare alla Casa Bianca entro il 30 giugno di quest’anno un rapporto sul mercato del rame, consentendo al presidente Donald Trump di decidere se introdurre un dazio del 15% dal 1° gennaio 2027, destinato a salire al 30% dal 2028.
La strategist di Macquarie Alice Fox ha affermato che l’enorme quantità di rame già accumulata nei magazzini COMEX potrebbe richiedere molto tempo per essere assorbita.
“Sulla base dei nostri numeri, ci vorranno anni perché quel metallo venga consumato”, ha dichiarato Fox.
Sebbene Macquarie ritenga più elevati i rischi al ribasso per il rame, Fox ha aggiunto che i prezzi “salirebbero enormemente” se Trump procedesse con il dazio.
Glencore considera l’incertezza il principale motore del rally
Gary Nagle, amministratore delegato di Glencore, interpreta diversamente il rialzo, sostenendo che l’incertezza sulla politica tariffaria statunitense abbia un peso maggiore rispetto ai dazi stessi.
Secondo Nagle, un annuncio definitivo, indipendentemente dal fatto che il dazio sia fissato allo zero, al 15% o al 30%, potrebbe far scendere i prezzi del rame perché il mercato avrebbe finalmente maggiore chiarezza.
“Avrete queste elevate scorte negli Stati Uniti, che nel tempo verranno utilizzate … e non saranno nuovamente esportate” a causa dei costi coinvolti, ha dichiarato Nagle durante una conference call sui risultati.
Sul rame attualmente conservato nei magazzini COMEX sono già stati pagati i relativi dazi.
Se queste scorte dovessero rimanere negli Stati Uniti, tuttavia, le altre regioni potrebbero continuare ad affrontare un’offerta limitata. La Cina, principale paese al mondo per la fusione del rame, potrebbe avere una capacità ridotta di compensare la scarsità altrove a causa della forte domanda interna, secondo Amelia Fu, responsabile della strategia sui mercati delle materie prime presso Bank of China International.
Fu ha indicato le basse scorte, le interruzioni nelle miniere e il fermo della fonderia di Gresik in Indonesia come ulteriori fattori di tensione.
“Potremmo vedere nuovi massimi record per i prezzi del rame nelle prossime settimane o nei prossimi mesi”, ha affermato.
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