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Il dollaro USA si è mantenuto vicino al minimo delle cinque settimane martedì, mentre gli investitori valutavano la probabilità di un imminente taglio dei tassi da parte della Federal Reserve e l’incertezza sui dazi commerciali statunitensi.

Alle 04:39 EST (08:39 GMT), l’indice del dollaro USA, che confronta il biglietto verde con un paniere di valute principali, è salito dello 0,6% a 98,30, rimanendo comunque vicino al minimo multi-settimanale di lunedì. L’euro ha perso lo 0,5% sul dollaro, mentre la sterlina è scesa dell’1,0% in attesa dei nuovi dati sull’inflazione dell’Eurozona.

L’attenzione si concentra sui dati sull’occupazione USA

L’attenzione dei mercati è rivolta al report sui nonfarm payrolls di agosto, in uscita venerdì. Questo dato sarà determinante per confermare le aspettative su un possibile taglio dei tassi da parte della Fed questo mese. Secondo il CME FedWatch, vi è l’87% di probabilità che la Fed riduca il tasso di riferimento di 25 punti base nella riunione del 16-17 settembre.

Il presidente della Fed, Jerome Powell, aveva indicato in un recente simposio economico che i responsabili politici sono pronti ad adattare la politica monetaria se l’inflazione continua a diminuire e il mercato del lavoro mostra segnali di raffreddamento.

«Ricordate che è stato il rapporto sull’occupazione di luglio – e soprattutto le 258.000 revisioni al ribasso dei mesi precedenti – a invertire il rally del dollaro di luglio e a essere il catalizzatore per il presidente della Fed Jerome Powell ad aprire la porta a un taglio dei tassi a settembre», hanno osservato gli analisti di ING.
«Ancora una volta, ci si aspetta molta attenzione sulle revisioni dei mesi precedenti, dato che solo il 60% dei partecipanti al sondaggio risponde entro il primo mese», hanno aggiunto.

L’Institute for Supply Management pubblicherà anche l’indice di attività del settore manifatturiero USA martedì, seguito più tardi nella settimana da un report chiave sul settore dei servizi. Il manifatturiero rappresenta circa il 10% del PIL statunitense, mentre i servizi costituiscono oltre due terzi dell’economia.

Persistono le incertezze commerciali

I mercati rimangono preoccupati per i dazi statunitensi. Una corte d’appello degli Stati Uniti ha recentemente dichiarato illegali la maggior parte dei dazi imposti dal presidente Donald Trump, pur consentendo che restino in vigore fino al 14 ottobre mentre l’amministrazione fa ricorso alla Corte Suprema.

L’impatto dei dazi è stato a lungo oggetto di dibattito sia per gli investitori che per i funzionari della Fed. Nonostante le richieste di Trump di tagli rapidi dei tassi, la Fed ha mantenuto quest’anno un approccio prudente di “attendere e vedere”. La recente spinta di Trump a rimuovere la governatrice della Fed Lisa Cook ha inoltre intensificato le speculazioni sul fatto che la Casa Bianca possa cercare nomine favorevoli a riduzioni dei tassi più rapide.

Questo contenuto è fornito esclusivamente a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, d’investimento o di altro tipo professionale. Non deve essere considerato come una raccomandazione all’acquisto o alla vendita di titoli o strumenti finanziari. Tutti gli investimenti comportano dei rischi, inclusa la possibilità di perdere il capitale investito. Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. Si consiglia di effettuare le proprie ricerche e di consultare un consulente finanziario qualificato prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.

I prezzi al consumo nell’Eurozona sono aumentati leggermente in agosto, rimanendo vicini all’obiettivo della Banca Centrale Europea del 2%, suggerendo un contesto inflazionistico relativamente stabile che potrebbe incoraggiare i responsabili politici a mantenere i tassi di interesse dopo una serie di rapide riduzioni.

Secondo quanto riportato dai media, è previsto che la BCE mantenga i tassi invariati nella prossima riunione di questo mese. Tuttavia, le preoccupazioni per un rallentamento dell’economia più ampia dell’Eurozona potrebbero riaccendere il dibattito su possibili tagli dei tassi in autunno.

La BCE ha mantenuto il tasso chiave al 2% a luglio, con la presidente Christine Lagarde che ha dichiarato che la politica è in una “buona posizione”. Questa decisione ha concluso un ciclo annuale di riduzioni dei tassi, nonostante le tensioni commerciali e la volatilità geopolitica continuino a creare incertezza sulle prospettive economiche.

Le stime flash di Eurostat indicano che l’indice dei prezzi al consumo principale nei dodici mesi fino ad agosto è al 2,1%, in aumento rispetto al 2,0% di luglio e in linea con le aspettative.

“Il piccolo aumento dell’inflazione principale […] fa poca differenza per i responsabili politici della BCE, che sembrano destinati a lasciare i tassi di interesse invariati nella riunione della prossima settimana e probabilmente per diversi mesi a venire,” hanno osservato gli analisti di Capital Economics.

Hanno sottolineato che l’inflazione nel settore dei servizi, un’area chiave monitorata dalla BCE, “è leggermente scesa” dal 3,2% di luglio al 3,1% di agosto. Questo rappresenta il tasso più basso di inflazione nei servizi da marzo 2022 e “dovrebbe fornire qualche rassicurazione ai responsabili politici che le pressioni sui prezzi interni continuano a diminuire.”

Nel frattempo, l’IPC “core”, che esclude elementi volatili come cibo ed energia, è aumentato al 2,3%, confermando il ritmo di luglio e leggermente al di sopra del 2,2% previsto dagli economisti.

La prossima riunione della BCE è prevista per l’11 settembre, con l’aspettativa che i tassi rimangano invariati. Guardando più avanti, alcuni analisti vedono la possibilità di un taglio dei tassi verso la fine del 2025 o all’inizio del 2026 per evitare che l’inflazione rimanga persistentemente al di sotto del target del 2%.

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Le borse europee hanno registrato un calo martedì, mentre gli investitori valutavano un inaspettato cambio di gestione in Nestlé e si preparavano alla pubblicazione dei dati chiave sull’inflazione nell’Eurozona.

Alle 08:16 GMT, l’indice pan-europeo Stoxx 600 è sceso dello 0,6%, il Dax tedesco ha perso lo 0,9% e il FTSE 100 britannico lo 0,4%, mentre il CAC 40 francese è rimasto sostanzialmente invariato.

Il settore alimentare e delle bevande ha sottoperformato, trascinato da un calo dell’1,7% delle azioni di Nestlé (LSE:0RR6) quotata in Svizzera. Il CEO Laurent Freixe è stato rimosso lunedì dopo una revisione del consiglio su una relazione sentimentale precedentemente non dichiarata con un subordinato, in violazione del codice di condotta dell’azienda. Philipp Navratil, dirigente di lunga data e responsabile della divisione Nespresso, ha assunto immediatamente il ruolo di CEO.

Questo cambiamento improvviso aumenta la pressione su una società già alle prese con anni di vendite e performance azionarie contenute, dopo la partenza dell’ex CEO Mark Schneider lo scorso anno. Il Presidente di lunga data Paul Bulcke ha inoltre annunciato l’intenzione di dimettersi nel 2026.

Gli investitori ora guardano all’indice dei prezzi al consumo dell’Eurozona, previsto per questa mattina. L’inflazione headline è stimata al 2,1% su base annua ad agosto, leggermente sopra l’obiettivo della Banca Centrale Europea del 2%, mentre l’inflazione core, che esclude elementi volatili come cibo ed energia, è prevista al 2,2%.

Gli analisti di ING hanno osservato che la BCE prevede un calo dell’IPC all’1,6% il prossimo anno, sostenendo così la possibilità di ulteriori tagli dei tassi per stimolare l’economia dell’Eurozona. “Detto questo, la direzione dell’inflazione da qui resta un dibattito aperto nel Consiglio direttivo,” hanno scritto.

Tra i movimenti azionari, le azioni di Kering (EU:KER) sono salite dopo che HSBC ha alzato il rating del gruppo Gucci da “hold” a “buy”, mentre Partners Group (LSE:PEY) ha guadagnato terreno a seguito della pubblicazione dei risultati semestrali.

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L’oro ha leggermente corretto martedì dopo aver toccato brevemente un massimo storico, mentre i mercati reagivano alle aspettative di possibili tagli dei tassi d’interesse negli Stati Uniti e all’incertezza sui dazi commerciali del presidente Donald Trump. Il metallo prezioso resta al centro dell’attenzione come bene rifugio in un contesto di preoccupazioni economiche e politiche.

Anche argento e platino hanno registrato forti rialzi, con l’argento vicino al massimo degli ultimi 14 anni e il platino in prossimità del picco degli ultimi 11 anni. I movimenti sono coincisi con l’indebolimento del dollaro a un minimo di cinque settimane, in seguito alle speculazioni su possibili riduzioni dei tassi USA.

L’oro spot è salito dello 0,8% a 3.508,54 dollari l’oncia, mentre i futures sull’oro di dicembre hanno raggiunto 3.578,20$/oz. Nella prima sessione di contrattazione, l’oro spot ha corretto leggermente, negoziando con un rialzo dello 0,2% a 3.482,28$/oz.

Dazi e attese Fed sostengono i metalli

Il recente rally dell’oro è stato alimentato dall’incertezza sui dazi di Trump, dopo che una sentenza li ha dichiarati illegali. Pur permettendo la loro applicazione fino a metà ottobre, il presidente ha criticato la decisione e intende fare ricorso alla Corte Suprema. Questa incertezza, soprattutto sui dazi entrati in vigore ad agosto, ha spinto gli investitori verso i metalli come rifugio.

Allo stesso tempo, le attese per un possibile taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre hanno ulteriormente sostenuto oro e altri metalli. I dati CME FedWatch indicano circa l’85% di probabilità per una riduzione di 25 punti base, nonostante l’indice PCE di luglio mostrasse pressioni inflazionistiche persistenti sopra il target del 2% della Fed. Il presidente della Fed Jerome Powell aveva precedentemente indicato la possibilità di un taglio a settembre, senza però impegnarsi formalmente a causa dell’inflazione.

Un dollaro più debole ha inoltre supportato i beni privi di rendimento come i metalli, resi più attraenti dai tassi bassi rispetto ai titoli di Stato.

L’argento spot è salito dello 0,1% a 40,7545$/oz, superando brevemente il livello di 40$ per la prima volta dal 2011. Il platino ha guadagnato lo 0,7% a 1.421,55$/oz, restando vicino al massimo degli ultimi 11 anni. Negli ultimi mesi argento e platino hanno sovraperformato l’oro, con prezzi più bassi e consolidamento dell’oro a stimolare la domanda speculativa.

Anche i metalli industriali hanno mostrato slancio. I prezzi del rame sono aumentati, in risposta a dati PMI misti dalla Cina, suggerendo possibili ulteriori stimoli. I futures sul rame della London Metal Exchange sono saliti dello 0,3% a 9.919$/ton, mentre il rame COMEX ha guadagnato lo 0,4% a 4,5905$/lb.

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I prezzi del petrolio sono rimasti sostanzialmente invariati nella sessione asiatica di martedì, mantenendo i guadagni di lunedì mentre i trader valutano i rischi di potenziali interruzioni legate al conflitto Russia-Ucraina contro l’aumento della produzione dei paesi OPEC+.

Alle 21:03 ET (01:03 GMT), il Brent con consegna a novembre era in rialzo dello 0,3% a 68,33 dollari al barile, dopo un balzo superiore all’1% di lunedì. Il WTI, non quotato lunedì per il giorno festivo negli Stati Uniti, è salito dell’1,3% rispetto alla chiusura di venerdì a 64,81 dollari al barile.

Rischi sulle forniture russe

Il mercato resta cauto dopo le notizie di nuovi attacchi ucraini agli impianti di raffinazione ed esportazione russi. Le prospettive di un accordo di pace tra Mosca e Kiev si sono raffreddate dopo l’invito di Donald Trump a colloqui diretti tra i presidenti Zelenskyy e Putin, prima di un possibile vertice trilaterale a Washington.

L’escalation degli attacchi ha aumentato la probabilità di ulteriori sanzioni sul greggio russo, con potenziali effetti sul mercato e supporto ai prezzi. Stati Uniti e alleati hanno rafforzato l’applicazione delle sanzioni secondarie sul petrolio russo, anche se le forniture verso l’Asia sono state solo marginalmente influenzate. La scorsa settimana Washington ha imposto un’ulteriore tariffa del 25% sulle importazioni indiane di greggio russo, portando il totale al 50% in risposta agli acquisti crescenti di Nuova Delhi.

Focus sulla riunione OPEC+

A bilanciare le preoccupazioni sulle forniture, l’aumento della produzione OPEC+ negli ultimi mesi ha sollevato timori di un eccesso di offerta. Gli investitori guardano ora alla riunione del 7 settembre del gruppo per indicazioni sui livelli produttivi futuri. I sondaggi indicano che il cartello probabilmente manterrà stabile la produzione dopo i recenti aumenti accelerati.

Gli operatori seguono anche il rapporto sull’occupazione non agricola statunitense previsto venerdì, che potrebbe influenzare le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Fed. Tassi più bassi generalmente sostengono il petrolio, stimolando la domanda, indebolendo il dollaro e rendendo le materie prime più attraenti rispetto ai titoli di Stato.

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I futures azionari statunitensi hanno registrato un calo all’inizio di una settimana accorciata dal feriado, con gli investitori concentrati sui prossimi dati economici che potrebbero indicare la futura direzione dei tassi d’interesse negli Stati Uniti. Nel frattempo, il gigante svizzero dell’alimentare Nestlé ha perso terreno dopo l’improvvisa uscita del CEO, mentre l’oro ha raggiunto livelli record in mezzo alle aspettative di tagli dei tassi e incertezze commerciali.

Futures in ribasso

I futures dei principali indici statunitensi sono scesi martedì con il ritorno degli operatori dal Labor Day. Alle 03:37 ET, i futures sul Dow Jones erano in calo di 113 punti (0,3%), quelli sull’S&P 500 di 15 punti (0,2%) e quelli sul Nasdaq 100 di 65 punti (0,3%).

Nonostante agosto sia storicamente un mese volatile per i mercati azionari, l’S&P 500 è salito dell’1,9% nel mese, portando il guadagno dall’inizio dell’anno a circa il 10% e mantenendo l’indice vicino ai massimi storici. Il rialzo segue una ripresa iniziata ad aprile, quando le preoccupazioni per i dazi statunitensi su larga scala avevano provocato vendite massicce.

Focus sui dati economici

Gli investitori attendono un pacchetto di dati economici chiave, incluso il rapporto sulle nonfarm payrolls di venerdì. Gli analisti sostengono che una crescita occupazionale più debole del previsto ad agosto — dopo un luglio debole e revisioni negative dei mesi precedenti — potrebbe rafforzare le scommesse su un taglio dei tassi della Fed nella riunione del 16-17 settembre. Si prevedono circa 74.000 nuovi posti di lavoro, leggermente sopra i 73.000 di luglio.

Martedì sarà pubblicato anche l’indice ISM del settore manifatturiero relativo ad agosto, stimato a 49,0, in aumento rispetto al 48,0 di luglio ma ancora sotto la soglia di 50 punti che indica espansione.

Uscita del CEO di Nestlé

Le azioni Nestlé (LSE:0RR6) hanno perso oltre il 3% dopo la rimozione del CEO Laurent Freixe, a seguito di un’indagine del consiglio che ha rilevato una violazione del codice aziendale dovuta a una relazione romantica non dichiarata con un subordinato.

Philipp Navratil, dirigente di lunga data che in passato ha guidato la divisione Nespresso, assumerà immediatamente il ruolo. Il cambio di leadership aumenta la pressione su un’azienda che affronta già anni di crescita contenuta e un precedente cambio di CEO, mentre il presidente Paul Bulcke ha annunciato l’intenzione di dimettersi nel 2026.

Oro ai massimi storici

Martedì l’oro ha raggiunto livelli record, sostenuto dalla domanda di beni rifugio in previsione di tassi più bassi negli USA e dall’incertezza commerciale. L’oro spot è salito dello 0,8% a 3.508,54 dollari l’oncia, mentre i futures di dicembre hanno raggiunto 3.578,20 dollari. Alle 03:27 ET, i prezzi spot hanno leggermente corretto a 3.482,28 dollari l’oncia.

Anche altri metalli preziosi come argento e platino hanno registrato guadagni, con l’argento vicino ai massimi di 14 anni e il platino vicino ai massimi di 11 anni. Il dollaro è sceso a un minimo di cinque settimane, aumentando l’attrattiva degli asset senza rendimento rispetto ai titoli di Stato. L’incertezza legale sui dazi statunitensi, dopo una sentenza che ne ha dichiarato l’illegalità ma ha consentito la loro applicazione fino a metà ottobre, ha contribuito alla volatilità dei mercati.

Petrolio in rialzo

I prezzi del petrolio hanno continuato a salire, con i futures sul Brent novembre in aumento dello 0,9% a 68,74 dollari al barile e il WTI in rialzo dell’1% a 65,24 dollari. Gli operatori hanno valutato il rischio di interruzioni dell’offerta dovute al conflitto Russia-Ucraina rispetto all’aumento della produzione da parte dei membri OPEC+. L’intensificazione dei bombardamenti e le potenziali sanzioni sul petrolio russo hanno aumentato i timori di problemi di approvvigionamento, mentre l’incremento della produzione OPEC+ ha generato preoccupazioni per un possibile eccesso di offerta. I mercati attendono ora la riunione OPEC+ del 7 settembre per segnali sulla politica di produzione futura.

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Banca Monte dei Paschi di Siena (BIT:BMPS) martedì ha aumentato la propria offerta su Mediobanca (BIT:MB) includendo un pagamento in contanti di 0,90 € per azione, portando il valore totale dell’offerta a 13,5 miliardi di euro.

Secondo i termini aggiornati, gli azionisti di Mediobanca riceveranno 2,533 azioni ordinarie di nuova emissione di Monte dei Paschi più il pagamento in contanti per ciascuna azione conferita. Sulla base del prezzo di riferimento di Monte dei Paschi di 6,093 € del 23 gennaio, l’offerta valuta ogni azione Mediobanca a 16,334 €, rappresentando un premio dell’11,4% rispetto al prezzo rettificato di 14,667 € della stessa data. Il premio sale al 14,8% rispetto alla media mensile precedente alla data di riferimento, ma si riduce all’1,6% sulla media trimestrale e diventa negativo sulle medie semestrali e annuali.

Il pacchetto comprende circa 12,8 miliardi di euro in nuove azioni e circa 750 milioni di euro in contanti. Monte dei Paschi ha confermato che gli azionisti che avevano già accettato l’offerta precedente beneficeranno automaticamente delle condizioni migliorate.

La banca con sede a Siena ha lanciato l’offerta pubblica volontaria di scambio il 14 luglio, a seguito dell’approvazione normativa di Consob del 2 luglio e della pubblicazione del documento di offerta il 3 luglio. L’offerta, che copre tutte le azioni ordinarie di Mediobanca, comprese le azioni proprie, era inizialmente strutturata come uno scambio esclusivamente azionario prima dell’aggiunta della componente in contanti.

La revisione dell’offerta è avvenuta dopo aggiornamenti delle analisi con consulenti finanziari, includendo i dati di mercato fino al 29 agosto e il piano strategico di Mediobanca pubblicato il 27 giugno. Monte dei Paschi ha inoltre considerato l’annullamento di 20 milioni di azioni proprie da parte di Mediobanca annunciato il 31 luglio, che ha ridotto il numero massimo di azioni oggetto dell’offerta a 813.279.689.

Il consiglio di amministrazione di Monte dei Paschi ha dichiarato che gli obiettivi finanziari restano invariati, prevedendo un Common Equity Tier 1 pro-forma di circa il 16% in caso di piena sottoscrizione dell’offerta, insieme a un payout ratio del dividendo fino al 100% dell’utile netto. La banca ha evidenziato sinergie annuali pre-tasse previste di circa 700 milioni di euro.

Separatamente, Monte dei Paschi ha rinunciato alla condizione iniziale che richiedeva l’accettazione da parte dei detentori di almeno il 66,7% dei diritti di voto di Mediobanca. La banca ha confermato che procederà con tutte le azioni conferite, anche se l’offerta non avrà successo se la partecipazione finale scenderà sotto il 35%.

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Delek Group (USOTC:DLKGF) e l’italiana Eni (BIT:ENI) hanno venduto azioni per un valore di circa 106 milioni di sterline (143 milioni di dollari) in Ithaca Energy (LSE:ITH), riducendo le loro partecipazioni nel produttore di petrolio e gas quotato a Londra. L’annuncio ha fatto scendere il prezzo delle azioni di Ithaca di oltre il 12% durante la sessione di Londra alle 07:50 GMT di martedì.

Attraverso le loro filiali nel Regno Unito, i due principali azionisti hanno venduto 49,6 milioni di azioni ordinarie a 213,75 pence ciascuna tramite un accelerated bookbuild, organizzato da Peel Hunt. La transazione rappresenta circa il 3% del capitale sociale totale di Ithaca. Dopo la vendita, Delek mantiene una partecipazione del 50,5%, mentre Eni detiene circa il 36%.

La cessione delle azioni avviene a poche settimane dall’aumento delle previsioni di produzione 2025 di Ithaca per la seconda volta in tre mesi. La produzione nel primo semestre è più che raddoppiata, raggiungendo 123.600 barili di petrolio equivalente al giorno, rispetto ai 53.000 boepd dell’anno precedente, trainata da acquisizioni, tra cui il portafoglio UK di Eni e una quota maggiorata nel giacimento di gas Cygnus. La società ha riportato un EBITDAX rettificato di 1,1 miliardi di dollari per il primo semestre, rispetto ai 533 milioni dell’anno precedente, e ora prevede una produzione annuale compresa tra 119.000 e 125.000 boepd, rispetto alla precedente stima di 109.000–119.000 boepd.

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L’indice MSCI All Country World è salito del 2,4% in agosto, sostenuto da utili societari migliori delle attese, dall’aumento delle aspettative di tagli dei tassi e dal perdurare dell’entusiasmo per gli investimenti nell’intelligenza artificiale, secondo un’analisi di Bank of America.

Dall’8 aprile, data del minimo ciclico, le azioni globali hanno guadagnato il 28,1%, con Giappone ed Europa a guidare i rialzi. Il mercato giapponese è avanzato del 6,9% il mese scorso, mentre quello europeo è cresciuto del 3,2%. Negli Stati Uniti, invece, i listini si sono mossi in modo più contenuto (+1,8%).

A livello settoriale, la performance è stata mista. L’hardware tecnologico e i materiali hanno guidato i rialzi globali in agosto (+8,3% e +6,9%), mentre il software (-3,8%) e le utility (-0,6%) hanno segnato cali.

Il Giappone si è distinto per rendimento nei vari comparti: telecomunicazioni (+19,0%), energia (+14,7%) e utility (+14,2%) hanno registrato i maggiori rialzi a livello mondiale. Al contrario, i semiconduttori giapponesi (-6,3%), il software europeo (-5,7%) e la sanità dell’Asia-Pacifico escluso il Giappone (-5,4%) hanno deluso.

Da inizio anno, le banche sono state il settore leader a livello globale (+26,6%), trainate soprattutto dal rally del 57,6% degli istituti europei. Seguono telecomunicazioni (+24,3%) e semiconduttori (+23,0%). Più deboli sanità (+2,3%), hardware tecnologico (+2,4%) e beni di consumo discrezionali (+5,0%).

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RBC Capital Markets vede un potenziale limitato per il settore retail europeo, avvertendo che la debolezza della spesa dei consumatori probabilmente supererà i benefici derivanti da condizioni di margine più favorevoli.

In un rapporto pubblicato lunedì, la banca ha affermato che la sua più recente indagine sui prezzi nel mercato dell’abbigliamento nel Regno Unito ha mostrato prezzi in gran parte stabili. È emerso che Marks & Spencer, Zalando e H&M sono diventati più competitivi rispetto allo scorso anno. Nel segmento low-cost, Shein ha guadagnato terreno su Primark, mentre il rivenditore online di fast-fashion PrettyLittleThing è diventato più costoso.

RBC ha sostenuto che questi cambiamenti nelle dinamiche dei prezzi non saranno sufficienti a compensare le preoccupazioni delle famiglie riguardo ai flussi di cassa sotto pressione, alle tasse più elevate e all’aumento del costo della vita.

Tuttavia, la banca ha evidenziato che le prospettive di margine lordo per i rivenditori di abbigliamento restano favorevoli, sottolineando un indebolimento del 5% su base annua del dollaro USA rispetto all’euro e alla sterlina nel secondo trimestre. Insieme a un’ampia capacità di approvvigionamento e a un contesto di acquisto favorevole, questa tendenza offre ai rivenditori la possibilità di rafforzare la redditività o reinvestire nelle proprie collezioni.

Nonostante ciò, RBC ha sottolineato che “la sfida principale per il settore sarà ottenere slancio nella crescita dei ricavi”, citando confronti più difficili anno su anno dopo una forte stagione autunnale 2024.

Anche le prospettive sugli utili aziendali sono cambiate. RBC ha mantenuto invariate le previsioni per Inditex, ma prevede solo una crescita moderata degli utili, con un EPS stimato in aumento del 2% nel 2025 e del 7% nel 2026. Le stime per H&M sono state ridotte dell’1% al 7% per il periodo 2025-26, poiché i progressi nel womenswear non si sono ancora estesi ad altre categorie. Le previsioni per JD Sports (LSE:JD.) sono state riviste al rialzo del 3% al 5% per il 2026-27, mentre Boohoo e WH Smith (LSE:SMWH) hanno subito tagli, con la stima dell’utile ante imposte 2026 di WH Smith ridotta del 22%.

Le raccomandazioni riflettono questo scenario contrastante. RBC ha valutato Next (LSE:NXT), Marks & Spencer (LSE:MKS), JD Sports e Zalando (TG:ZAL) come “outperform.” Inditex, Boohoo (LSE:DEBS) e Ocado (LSE:OCDO) sono state classificate “underperform.” H&M è stata valutata “sector perform”, con un prezzo obiettivo di 145 SEK, mentre Inditex ha ricevuto un target di €43 con la stessa valutazione. Il prezzo obiettivo di WH Smith è stato abbassato a 850p da £12, mentre quello di JD Sports è stato alzato a 110p da 95p.

Anche le valutazioni riflettono la crescita più debole. Inditex tratta a circa 22,5 volte gli utili attesi 2025 con un rendimento da dividendo del 4%, mentre H&M a circa 18,5 volte gli utili 2026 con un rendimento del 5%. RBC ha definito l’attuale multiplo di Inditex “pieno” alla luce della sua traiettoria di crescita normalizzata, mentre ha sottolineato che H&M dovrà migliorare lo slancio delle vendite per meritare una rivalutazione.

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