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Le azioni europee procedono senza una direzione chiara nella seduta di martedì, con scambi contenuti che riflettono la cautela degli investitori in vista di una serie di dati macroeconomici importanti, attesi per fornire indicazioni più precise sull’andamento dei mercati.

Il sentiment resta prudente a causa delle persistenti preoccupazioni legate ai dazi e alle tensioni geopolitiche, mentre i movimenti dei titoli sono guidati soprattutto da notizie societarie specifiche piuttosto che da un orientamento generale del mercato.

L’incertezza è stata accentuata dalle dichiarazioni del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, che ha affermato che qualsiasi Paese continui a fare affari con l’Iran dovrà affrontare un dazio del 25% su tutto il commercio con gli Stati Uniti, alimentando i timori su commercio globale e politica internazionale.

A metà seduta, il DAX tedesco guadagnava circa lo 0,2%, mentre il FTSE 100 britannico oscillava poco sotto la parità. Il CAC 40 francese mostrava una performance leggermente peggiore, in calo di circa lo 0,2%.

Titoli britannici misti, trainati dalle notizie societarie

A Londra, Whitbread è balzata del 4,7% dopo che il gruppo alberghiero ha indicato che l’impatto del bilancio britannico sui costi sarà inferiore alle attese, alleviando le pressioni sui margini.

Diageo ha inizialmente guadagnato quasi il 2% in seguito a indiscrezioni secondo cui il gruppo delle bevande starebbe valutando opzioni strategiche per le attività in Cina, inclusa una possibile cessione, prima di ridurre i rialzi a circa lo 0,25%.

Diversi titoli hanno registrato progressi compresi tra l’1% e il 2%, tra cui Pershing Square Holdings, Mondi, Barclays, British Land, Prudential, Pearson, Informa e Shell.

Sul fronte opposto, Kingfisher ha ceduto circa il 4%, mentre Games Workshop ha perso intorno al 3%. Rentokil Initial, ICG, Persimmon, Howden Joinery, Smith & Nephew, Berkeley Group Holdings, Centrica, InterContinental Hotels Group, Barratt Redrow, NatWest Group ed Endeavour Mining sono scese tra l’1% e il 2,4%.

Auto sotto pressione in Germania; rialzi selettivi altrove

Il mercato tedesco è stato penalizzato dalla debolezza del settore automobilistico, con BMW, Daimler Truck Holding, Porsche Automobil Holding e Mercedes-Benz in territorio negativo.

Continental ha perso il 2,7%, mentre Fresenius Medical Care, Bayer, Heidelberg Materials, GEA Group, Deutsche Post e Qiagen hanno registrato cali tra l’1% e il 2,2%.

In controtendenza, Symrise è balzata del 4,2% dopo aver annunciato di essere in trattative avanzate con potenziali acquirenti per la cessione del business dei terpeni. Zalando ha guadagnato il 4% dopo che Barclays ha alzato il giudizio a overweight e aumentato il target price a 35 euro, da 28 euro.

Infine, Infineon è salita dell’1,3%, mentre Commerzbank, SAP, Deutsche Bank, MTU Aero Engines e Allianz hanno registrato rialzi più contenuti.

Debolezza diffusa in Francia, con alcune eccezioni

A Parigi, Saint-Gobain ha perso oltre il 4% e Vinci è scesa del 3,2%. Stellantis, EssilorLuxottica e Bouygues hanno ceduto tra l’1,7% e il 2%, mentre ArcelorMittal, Kering, Teleperformance, Publicis Groupe, Veolia Environnement, Engie e Renault hanno chiuso in calo.

In positivo, Bureau Veritas, Eurofins Scientific, TotalEnergies, Société Générale e Safran hanno registrato rialzi tra lo 0,5% e l’1,2%. Airbus ha guadagnato circa lo 0,7% dopo aver comunicato consegne per 793 aerei commerciali a 91 clienti nel 2025, in aumento rispetto ai 766 del 2024 e ai 735 del 2023.

I dati macro offrono un sostegno limitato

Sul fronte macroeconomico, i dati hanno mostrato che il deficit di bilancio del governo centrale francese si è ridotto a 155,4 miliardi di euro alla fine di novembre 2025, rispetto ai 172,5 miliardi di euro dello stesso periodo dell’anno precedente.

Nel Regno Unito, le vendite al dettaglio hanno rallentato a dicembre nonostante il periodo festivo, secondo il British Retail Consortium. Le vendite totali sono aumentate dell’1,2% su base annua, rispetto alla crescita del 3,2% dello stesso periodo dell’anno precedente.

Le vendite alimentari sono cresciute del 3,1%, mentre quelle non alimentari sono diminuite dello 0,3%. Le vendite non alimentari nei negozi fisici sono scese dello 0,5% e quelle online dello 0,1%, anche se la quota delle vendite online è salita leggermente al 38,6% dal 38,5% di un anno fa.

I prezzi del petrolio hanno continuato a salire durante le contrattazioni asiatiche di martedì, segnando la quarta seduta consecutiva di rialzi, mentre i mercati incorporano un premio per il rischio legato a possibili interruzioni delle forniture dall’Iran, sullo sfondo di un’intensificazione delle tensioni politiche.

Alle 21:18 ET (02:18 GMT), i future sul Brent con scadenza marzo guadagnavano lo 0,4% a 64,10 dollari al barile, mentre il West Texas Intermediate (WTI) statunitense avanzava anch’esso dello 0,4% a 59,70 dollari al barile. Nella seduta precedente, il Brent aveva raggiunto un massimo di oltre sette settimane, mentre il WTI era salito ai livelli più alti da circa un mese.

Le tensioni in Iran aumentano il premio per il rischio

L’Iran, uno dei principali produttori dell’OPEC, sta attraversando la più grande ondata di proteste antigovernative degli ultimi anni. Le notizie di violenze diffuse e di pesanti vittime a seguito della repressione delle forze di sicurezza hanno alimentato i timori di instabilità e di potenziali interruzioni delle forniture.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha avvertito che potrebbe ricorrere a un’azione militare se le autorità iraniane continueranno a usare forza letale contro i manifestanti. Ha inoltre annunciato l’intenzione di imporre un dazio del 25% a qualsiasi Paese che stia “facendo affari” con l’Iran, nel tentativo di isolare ulteriormente Teheran sul piano economico.

“La Cina è un acquirente chiave del petrolio iraniano. Resta da vedere se questa minaccia di dazi secondari sarà sufficiente a spingere la Cina ad allontanarsi dal petrolio iraniano”, hanno scritto gli analisti di ING in una nota di ricerca.

Secondo Reuters, Trump dovrebbe incontrare martedì i suoi principali consiglieri per discutere le opzioni sulla questione iraniana.

Pressioni anche sulle esportazioni russe

I rischi per l’offerta non si limitano al Medio Oriente. Le infrastrutture russe per l’export petrolifero continuano a subire pressioni nel contesto del conflitto prolungato in Ucraina, con attacchi a impianti e hub di esportazione.

Tra i siti colpiti figura il terminale del Caspian Pipeline Consortium (CPC) vicino a Novorossiysk, una rotta cruciale per il greggio kazako. Secondo Bloomberg, le spedizioni dal terminale CPC questo mese dovrebbero attestarsi tra 800.000 e 900.000 barili al giorno, circa il 45% in meno rispetto alle stime iniziali.

Il Venezuela si prepara a tornare sui mercati

In controtendenza, un altro produttore OPEC, il Venezuela, si starebbe preparando a rientrare nei mercati petroliferi globali dopo un periodo di interruzioni. In seguito agli sviluppi politici nel Paese e alla cattura del presidente Nicolas Maduro, Trump ha dichiarato la scorsa settimana che Caracas consegnerà fino a 50 milioni di barili di petrolio agli Stati Uniti.

Se confermata, questa mossa potrebbe riportare gradualmente nuova offerta sul mercato globale, compensando in parte i rischi geopolitici attuali.

I prezzi dell’oro si sono stabilizzati martedì poco sotto i livelli record, mentre i mercati continuano a valutare l’intensificarsi delle tensioni geopolitiche in Iran e le crescenti preoccupazioni per le pressioni politiche negli Stati Uniti sulla Federal Reserve, in attesa dei dati chiave sull’inflazione americana previsti più tardi in giornata.

L’oro spot scambiava invariato a 4.588,9 dollari l’oncia alle 01:08 ET (06:08 GMT), dopo aver toccato un massimo storico di 4.629,4 dollari l’oncia nella seduta precedente. I future sull’oro USA con scadenza marzo sono scesi dello 0,4% a 4.596,81 dollari l’oncia.

Iran e autonomia della Fed sostengono la domanda; CPI in arrivo

Il recente rally dell’oro è stato sostenuto dall’escalation delle tensioni in Iran, dove le proteste contro il governo e gli avvertimenti degli Stati Uniti su una possibile intervento hanno alimentato i timori di una più ampia instabilità regionale, rafforzando i flussi verso i beni rifugio.

“Le proteste in Iran mantengono elevate le tensioni geopolitiche, mentre il presidente Trump ha ribadito le minacce di prendere la Groenlandia, offrendo ulteriore sostegno ai metalli preziosi”, hanno scritto gli analisti di ING in una nota.

Gli acquisti sono stati favoriti anche dal clima di incertezza nella politica e nella gestione monetaria statunitense. L’amministrazione Trump ha notificato alla Federal Reserve la convocazione davanti a un grand jury e ha avviato un’indagine penale sul presidente Jerome Powell, incentrata sulla sua testimonianza di giugno al Congresso riguardo ai lavori di ristrutturazione della sede della Fed. L’iniziativa ha riacceso i timori di interferenze politiche sull’indipendenza della banca centrale.

In una dichiarazione pubblica, Powell ha definito le convocazioni — e le minacce di un’incriminazione penale — come “pretesti” per esercitare pressioni sulla Fed affinché modifichi la propria politica sui tassi di interesse, ribadendo che le decisioni continueranno a basarsi sulle condizioni economiche e non su influenze politiche.

L’attenzione dei mercati è ora rivolta ai dati sull’indice dei prezzi al consumo (CPI) degli Stati Uniti, in uscita più tardi martedì, che potrebbero fornire nuovi segnali sulla possibilità di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2026.

Metalli ancora su livelli elevati

Anche l’argento aveva toccato livelli record nella seduta precedente. Martedì, il prezzo dell’argento è rimasto sostanzialmente invariato a 84,94 dollari l’oncia, dopo aver segnato un massimo storico di 86,22 dollari l’oncia lunedì.

Il platino è sceso dell’1,4% a 2.310,09 dollari l’oncia, dopo aver guadagnato oltre il 3% nella seduta precedente. I prezzi del rame hanno mostrato una lieve flessione: i future di riferimento al London Metal Exchange sono scesi dello 0,6% a 13.089,20 dollari la tonnellata, mentre i future sul rame USA hanno perso lo 0,3% a 5,99 dollari la libbra.

Nonostante il calo, entrambi i contratti restano vicini ai massimi storici raggiunti la scorsa settimana, dopo i forti rialzi registrati a inizio settimana.

I future legati ai principali indici azionari statunitensi hanno mostrato lievi ribassi martedì, mentre gli investitori si preparano a un importante dato sull’inflazione e all’avvio della stagione delle trimestrali. I mercati stanno inoltre valutando le ricadute politiche legate a un’indagine sulla Federal Reserve, mentre i prezzi del petrolio continuano a salire sullo sfondo delle tensioni in Iran.

I future arretrano

I future azionari USA hanno registrato piccoli cali nelle prime ore di contrattazione, con un atteggiamento prudente in vista dei dati macro e dei risultati bancari. Alle 03:05 ET, i future sul Dow perdevano 46 punti (-0,1%), quelli sull’S&P 500 cedevano 6 punti (-0,1%) e i future sul Nasdaq 100 scendevano di 39 punti (-0,2%).

Wall Street aveva chiuso in rialzo lunedì, recuperando dalle pressioni iniziali legate alle implicazioni di un’indagine penale sul presidente della Fed Jerome Powell e alla proposta del presidente Donald Trump di introdurre un tetto ai tassi delle carte di credito. Il rimbalzo è stato sostenuto dalla forza di diversi settori, tra cui tecnologia, beni di prima necessità e materiali.

“Nel complesso, la narrativa è sostanzialmente la stessa di venerdì, con i rialzisti ancora in controllo grazie a dinamiche di crescita in miglioramento, utili solidi, segnali di un miglioramento generazionale della produttività e aspettative di stimolo”, hanno scritto gli analisti di Vital Knowledge.

Critiche sull’indagine su Powell

L’amministrazione Trump ha affrontato forti critiche per aver autorizzato un’indagine penale su Powell, con prese di posizione negative arrivate sia da ex presidenti della Fed sia da esponenti del Partito Repubblicano.

Secondo Reuters, che cita fonti vicine al dossier, l’indagine sarebbe stata approvata e avviata da Jeanine Pirro, procuratrice federale di Washington e alleata di Trump, senza informare il procuratore generale Pam Bondi né il vice Todd Blanche. In un post sui social, Pirro ha spiegato che il Dipartimento di Giustizia ha agito dopo che la Fed si sarebbe rifiutata di discutere gli extra costi legati alla ristrutturazione della sede di Washington, aggiungendo che il suo ufficio “prende decisioni basandosi sui meriti”.

La mossa ha riacceso i timori sull’indipendenza della Fed e ha spinto al rialzo i rendimenti dei Treasury. Gli ex presidenti Janet Yellen, Ben Bernanke e Alan Greenspan hanno duramente criticato l’iniziativa, affermando che “[è] così che viene fatta la politica monetaria nei mercati emergenti con istituzioni deboli”, avvertendo delle “conseguenze negative” su inflazione ed economia.

Anche il senatore repubblicano Thom Tillis ha definito l’indagine un “grave errore”.

In arrivo i dati sull’inflazione

L’attenzione ora si concentra sulla pubblicazione dell’indice dei prezzi al consumo di dicembre negli Stati Uniti, uno degli indicatori più seguiti prima della prossima riunione della Federal Reserve.

Il CPI è atteso in aumento del 2,7% su base annua, invariato rispetto a novembre, mentre su base mensile la crescita dovrebbe restare allo 0,3%. L’inflazione core, al netto di alimentari ed energia, è vista in lieve accelerazione al 2,7% dal 2,6% annuo e allo 0,3% dallo 0,2% mensile.

Gli analisti di ING ritengono possibile una lettura più alta del previsto, sottolineando che la chiusura prolungata del governo USA avrebbe distorto la raccolta dei dati di novembre. “Rispetto all’intero mese di novembre 2024, questa tempistica ha probabilmente ridotto artificialmente la lettura dell’inflazione. Tornare a una raccolta dati più standard a dicembre comporta il rischio di un dato più caldo”, hanno scritto.

I mercati si aspettano che la Fed mantenga i tassi invariati al 3,50%-3,75%, secondo CME FedWatch.

I conti delle banche aprono la stagione

Il sentiment potrebbe essere influenzato dai risultati dei grandi istituti statunitensi, a partire da JPMorgan Chase (NYSE:JPM) in uscita martedì. Mercoledì sarà la volta di Bank of America (NYSE:BAC), Citigroup (NYSE:C) e Wells Fargo (NYSE:WFC), seguiti giovedì da Goldman Sachs (NYSE:GS) e Morgan Stanley (NYSE:MS).

Risultati solidi potrebbero rafforzare la fiducia degli investitori sullo stato di salute delle aziende americane.

Il petrolio continua a salire

I prezzi del petrolio sono aumentati per la quarta seduta consecutiva, alimentati dai timori di possibili interruzioni delle forniture dall’Iran.

Il Brent è salito dello 0,5% a 64,16 dollari al barile, mentre il WTI ha guadagnato lo 0,8% a 59,82 dollari. Nella seduta precedente, il Brent aveva toccato un massimo di sette settimane e il WTI un massimo mensile.

I mercati azionari europei hanno mostrato lievi rialzi martedì, con gli investitori divisi tra i rischi geopolitici e l’attesa per dati macroeconomici chiave e l’avvio della stagione delle trimestrali.

Alle 08:05 GMT, il DAX tedesco saliva dello 0,1% e il FTSE 100 di Londra guadagnava lo 0,1%, mentre il CAC 40 francese cedeva lo 0,1%.

Il supporto arriva da Wall Street

Il sentiment europeo ha beneficiato di un moderato sostegno dagli Stati Uniti, dove l’indice S&P 500 ha chiuso su nuovi massimi storici, trainato dalla forza del settore tecnologico. Ulteriore slancio è arrivato dall’Asia, dopo che il Nikkei 225 giapponese ha toccato un record, sostenuto dalle indiscrezioni secondo cui la premier Sanae Takaichi potrebbe indire elezioni anticipate per rafforzare la maggioranza parlamentare, aprendo la strada a maggiori stimoli fiscali.

Tuttavia, i rialzi restano contenuti mentre l’attenzione rimane puntata sull’Iran, dove le proteste contro il regime clericale sono state represse con la forza, aumentando i timori di instabilità regionale.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato lunedì che qualsiasi Paese che intrattenga rapporti commerciali con l’Iran sarà soggetto a dazi del 25% sugli scambi con gli Stati Uniti. Tra i principali partner commerciali dell’Iran figurano Cina, diversi Paesi dell’Asia orientale, Iraq, Emirati Arabi Uniti, Turchia e Germania. Trump dovrebbe inoltre incontrare i suoi consiglieri nel corso della giornata per valutare le opzioni sulla questione iraniana.

Attesi i dati sull’inflazione USA

Con un’agenda macroeconomica europea povera di dati, l’attenzione si concentra sull’indice dei prezzi al consumo statunitense, ultimo dato rilevante prima della riunione della Federal Reserve di fine mese.

Le attese indicano un’inflazione annua al 2,7% a dicembre, invariata rispetto a novembre, con una variazione mensile anch’essa stimata allo 0,3%. L’inflazione core, al netto di alimentari ed energia, dovrebbe salire leggermente al 2,7% dal 2,6% su base annua e allo 0,3% dallo 0,2% su base mensile.

Notizie societarie

Nel settore corporate europeo, Lindt & Spruengli (TG:LSPP) ha comunicato una crescita organica delle vendite di poco superiore al 12,4% nel 2025, leggermente sopra le attese, beneficiando dei prezzi più elevati del cacao.

Sika (TG:SIKA) ha invece registrato un calo delle vendite del 4,8% nel 2025, con la debolezza del settore delle costruzioni e l’effetto cambi che hanno compensato la crescita a valute costanti.

Nel Regno Unito, Whitbread (LSE:WTB) ha riportato un aumento del 2% delle vendite di gruppo nel terzo trimestre, sostenuto da una maggiore domanda di alloggi sia nel Regno Unito sia in Germania.

Gran parte dell’attenzione del mercato resta però rivolta agli Stati Uniti, dove sono attesi in giornata i conti di JPMorgan Chase (NYSE:JPM) e Bank of New York Mellon (NYSE:BK), che daranno il via alla stagione delle trimestrali a Wall Street. Le aspettative per il settore bancario sono generalmente positive, anche se l’annuncio di Trump sul tetto del 10% ai tassi delle carte di credito dal 20 gennaio potrebbe rappresentare un elemento di incertezza.

Il petrolio prosegue il rialzo

I prezzi del petrolio sono saliti per la quarta seduta consecutiva, sostenuti dai timori di possibili interruzioni delle forniture iraniane a causa delle crescenti tensioni interne.

Il Brent è avanzato dello 0,5% a 64,16 dollari al barile, mentre il WTI statunitense ha guadagnato lo 0,8% a 59,82 dollari. Nella seduta precedente, il Brent aveva toccato un massimo di sette settimane e il WTI un massimo di un mese.

L’Iran, uno dei maggiori produttori dell’OPEC, sta affrontando la più ampia ondata di proteste antigovernative degli ultimi anni, alimentando l’incertezza sull’offerta energetica globale.

Le speculazioni sul consolidamento bancario italiano tornano in primo piano, con nuove voci di mercato che indicano un rinnovato interesse di UniCredit (BIT:UCG) per Banca Monte dei Paschi di Siena (BIT:BMPS), dopo quanto già emerso all’inizio di gennaio.

Secondo Reuters, l’amministratore delegato di UniCredit, Andrea Orcel, avrebbe avuto colloqui con Delfin, la holding della famiglia Del Vecchio che detiene il 17% di MPS, per discutere una possibile acquisizione della partecipazione nella banca senese.

Un’operazione di questo tipo riporterebbe UniCredit al centro del processo di consolidamento del settore bancario italiano, dopo precedenti tentativi di acquisizione non andati a buon fine. Le fonti indicano inoltre che la banca di Piazza Gae Aulenti starebbe valutando anche la quota del 10,5% detenuta da Delfin in Generali (BIT:G) e che non sarebbe esclusa una possibile partecipazione diretta nella holding Delfin.

Al momento, tuttavia, l’esito dei colloqui resta incerto, nonostante i contatti frequenti tra Orcel e il presidente di Delfin, Francesco Milleri. Quest’ultimo è legato a UniCredit anche attraverso il suo ruolo nella Fondazione Leonardo Del Vecchio e la partecipazione della holding nel capitale della banca.

Sempre secondo l’agenzia, UniCredit sarebbe attiva nelle trattative anche alla luce dell’eccesso di capitale di cui dispone, nonostante i recenti investimenti in Commerzbank (26%) e Alpha Bank (29,8%). Qualsiasi operazione dovrà però confrontarsi con la posizione del Governo italiano.

Gli analisti di Equita stimano che, in caso di acquisizione interamente in contanti, per UniCredit vi sarebbe “un impatto negativo sul CET1 di circa -160 punti base, con un CET1 pro-forma che si collocherebbe nell’area del 13%”.

Dal punto di vista strategico, secondo Equita, per UniCredit “l’operazione potrebbe, in teoria, rappresentare un primo passo verso una futura acquisizione integrale di MPS (eventualmente finanziata in parte attraverso la cessione di altre partecipazioni) e, allo stesso tempo, potrebbe essere utilizzata come leva per esplorare potenziali sinergie e aree di collaborazione con Generali, sia nel settore assicurativo sia nell’asset management”. Gli analisti aggiungono che “la notizia potrebbe sostenere l’appeal speculativo di MPS e Generali”.

“È chiaro che l’operazione avrebbe un peso politico significativo e resterebbe da valutare la posizione del Governo, ancora azionista di MPS con una quota del 4,9%”, concludono gli analisti della SIM.

Nel frattempo, a Piazza Affari, le azioni UniCredit hanno aperto la seduta in lieve rialzo (+0,30%) a 71,89 euro, dopo un guadagno di circa il 71% negli ultimi 12 mesi.

Il consenso degli analisti sul titolo resta prevalentemente positivo. Secondo i dati pubblicati sul sito della banca, 16 broker indicano un target price medio di 73,39 euro, con il 79% delle raccomandazioni a buy e il 21% a hold. Le stime sull’utile per azione (EPS) sono pari a 7,02 euro per il 2025E, 7,30 euro per il 2026 e 8,18 euro per il 2027, con una crescita annua rispettivamente del 4% e del 12%.

Secondo Marketscreener, il consenso medio è outperform per 15 analisti, con un target price medio di 66,64 euro, in un range compreso tra 57 e 75 euro. Alpha Spread riporta un target medio di 72,35 euro (tra 58,58 e 88,52 euro), mentre TipRanks assegna un giudizio di strong buy con un target medio di 73,60 euro.

Brunello Cucinelli (BIT:BC) ha chiuso l’esercizio 2025 con una crescita delle vendite dell’11,5% a cambi costanti, posizionandosi al centro della forchetta di guidance recentemente rivista, compresa tra l’11% e il 12%.

La maison italiana del lusso ha riportato ricavi pari a 1.408 milioni di euro, in aumento del 10% su base riportata, un risultato in linea con le attese del mercato. L’andamento conferma la capacità del gruppo di mantenere una crescita sostenuta in un contesto di domanda più selettiva nel segmento del lusso.

Nel quarto trimestre, le vendite sono aumentate dell’11,9% a cambi costanti, leggermente al di sotto delle indicazioni più recenti che prevedevano un allineamento con la crescita del terzo trimestre pari al 12,5%. La performance resta comunque robusta, soprattutto alla luce di confronti più impegnativi nel periodo, in particolare nel canale retail, dove le basi comparative risultavano più difficili di circa 500 punti base.

Il canale retail ha registrato una crescita del 14,5% a cambi costanti nel quarto trimestre, appena sotto la guidance aziendale che indicava un’espansione intorno al 16%. Il canale wholesale, invece, ha mostrato un rallentamento nella seconda metà del 2025, con una crescita del 6% a cambi costanti rispetto al 9% dell’intero esercizio. La decelerazione è stata più evidente nel quarto trimestre, anche a causa di dinamiche di spedizione che avevano favorito il terzo trimestre.

Secondo gli analisti di Goldman Sachs, i prezzi del petrolio sono destinati a subire nuove pressioni nel 2026, poiché la crescita dell’offerta continuerà a spingere il mercato in una situazione di surplus. La banca ritiene che la dinamica osservata nel 2025 proseguirà, con una produzione abbondante in grado di compensare i rischi geopolitici e limitare rialzi duraturi dei prezzi.

Il Brent ha registrato un calo del 14% su base annua nel 2025, nonostante ripetuti picchi legati alle tensioni geopolitiche, un andamento che gli strateghi di Goldman ritengono destinato a ripetersi.

Il team guidato da Daan Struyven prevede che Brent e WTI registreranno prezzi medi rispettivamente di 56 e 52 dollari al barile nel 2026, ben al di sotto delle curve forward attuali di circa 62 e 58 dollari. Secondo la banca, il mercato dovrà assorbire una nuova ondata di offerta che porterà a un surplus stimato in 2,3 milioni di barili al giorno.

L’aumento delle scorte globali indica un crescente squilibrio e, secondo gli strateghi, «il riequilibrio del mercato richiederà probabilmente prezzi del petrolio più bassi nel 2026», in assenza di forti interruzioni dell’offerta o di nuovi tagli produttivi da parte dell’OPEC.

Lo scenario di base di Goldman non prevede ulteriori tagli OPEC nel prossimo anno, sostenendo che gli aumenti dell’offerta nel 2025 sono stati strategici e che la debolezza attuale dei prezzi riflette una forza temporanea dell’offerta piuttosto che un indebolimento della domanda.

La banca prevede un progressivo indebolimento dei prezzi nel corso dell’anno, con Brent e WTI che toccheranno minimi rispettivamente di circa 54 e 50 dollari al barile nel quarto trimestre del 2026, mentre le scorte continueranno ad accumularsi nei centri di stoccaggio commerciali dell’OCSE. Secondo gli analisti, l’accumulo di scorte a terra sta diventando sempre più rilevante per la formazione dei prezzi, poiché lo stoccaggio in mare è già elevato e inizia a stabilizzarsi.

La solidità dell’offerta resta il principale fattore ribassista. Gli strateghi citano la continua sovraperformance produttiva di Stati Uniti e Russia, insieme a una «produzione venezuelana leggermente più elevata», come elementi che pesano sui prezzi a lungo termine e rafforzano la pressione al ribasso lungo la curva forward.

Di conseguenza, Goldman ha ridotto di 5 dollari a 64 dollari la propria stima di fair value del Brent a tre anni e ha tagliato dello stesso importo le previsioni di prezzo medio per il 2027, stimando ora Brent e WTI rispettivamente a 58 e 54 dollari al barile, poiché l’elevata offerta ritarda il riequilibrio del mercato.

Pur riconoscendo che i rischi geopolitici restano elevati, la banca ritiene che questi genereranno soprattutto volatilità e non un rally sostenuto. «Sebbene le minacce alle forniture soggette a sanzioni possano provocare picchi di prezzo», spiegano gli strateghi, la preferenza dei decisori politici per un’energia abbondante e prezzi relativamente bassi tenderà a limitare i rialzi, soprattutto in vista delle elezioni di medio termine negli Stati Uniti.

Nel complesso, i rischi per lo scenario sono considerati bilanciati ma con una lieve inclinazione al ribasso.

Oltre il 2026, Goldman prevede una graduale ripresa dei prezzi a partire dal 2027, con il rallentamento della crescita dell’offerta non-OPEC e una domanda che dovrebbe restare solida. Tuttavia, la banca ha rivisto al ribasso le prospettive di lungo periodo, riducendo le stime per Brent e WTI nel periodo 2030–2035 rispettivamente a 75 e 71 dollari al barile, pur sostenendo che una ripresa di lungo termine sarà comunque necessaria per sostenere gli investimenti dopo anni di scarsi capitali destinati ai progetti a ciclo lungo.

Un mix di tensioni politiche e incertezze macroeconomiche, aggravato dall’indagine che coinvolge Jerome Powell, ha spinto l’oro su livelli senza precedenti, superando per la prima volta la soglia dei 4.600 dollari l’oncia. Il prezzo spot ha toccato questa mattina i 4.601,17 dollari, mentre i future sono saliti fino a 4.612,40 dollari l’oncia.

La corsa dell’argento non accenna a fermarsi: il metallo bianco ha segnato nuovi massimi storici a 84,653 dollari l’oncia sul mercato spot, dopo essere cresciuto di quasi il 150% nel 2025. “Ci aspettiamo che il deficit nel mercato dell’argento continui per tutto il 2026, principalmente a causa della crescente domanda di investimento”, ha dichiarato BMI, divisione di Fitch Solutions, aggiungendo che anche la domanda industriale ha ulteriormente ristretto l’offerta fisica a livelli senza precedenti.

“La performance dei metalli preziosi è un promemoria dell’elevato grado di incertezza che caratterizza i mercati — geopolitica, dibattito su crescita e tassi, e ora un nuovo rischio istituzionale alimentato dai titoli dei giornali”, spiega Charu Chanana, chief investment strategist di Saxo Markets a Singapore.

Il riferimento è all’annuncio di Powell relativo a un’indagine penale sul suo coinvolgimento nella ristrutturazione da 2,5 miliardi di dollari della sede della banca centrale a Washington, D.C., e alla relativa testimonianza resa al Congresso.

La risposta del presidente della Fed è stata dura: la possibile incriminazione “va letta nel contesto più ampio delle minacce e delle pressioni in corso da parte dell’amministrazione” volte a influenzare le decisioni sui tassi di interesse della banca centrale. I ripetuti attacchi dell’amministrazione Trump alla Fed lo scorso anno hanno contribuito a indebolire il dollaro e a sostenere l’ascesa dell’oro.

Anche le proteste in Iran hanno rafforzato la domanda di beni rifugio. Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato ieri di stare valutando diverse opzioni riguardo all’Iran, ribadendo al contempo le minacce di appropriarsi della Groenlandia e mettendo in discussione il valore dell’alleanza NATO, poco più di una settimana dopo aver detenuto il leader venezuelano Nicolás Maduro.

Nel frattempo, la Corte Suprema degli Stati Uniti ha fissato per mercoledì la prossima decisione sui dazi di Trump. Un verdetto contrario indebolirebbe la principale politica economica del presidente e rappresenterebbe la sua più grande sconfitta legale dal ritorno alla Casa Bianca.

I metalli preziosi sono al centro di un potente rally strutturale alimentato da una serie di fattori favorevoli di lungo periodo. Tra i principali: il calo dei tassi di interesse USA, l’aumento delle tensioni geopolitiche, la diminuzione della fiducia nel dollaro e le sfide all’indipendenza della Fed. Oltre una dozzina di gestori di fondi hanno dichiarato di non avere intenzione di ridurre in modo significativo le posizioni in oro, mantenendo una forte convinzione nel suo valore di lungo termine.

Thibaut Dorlet e Johann Mauchand, entrambi CFA Senior Multi-Asset Fund Manager, ritengono che il ruolo sempre più rilevante dell’oro nei portafogli “non sia più solo quello di una copertura”. Pur continuando a fungere da “assicurazione” contro l’indebolimento della correlazione tra azioni e obbligazioni e in un contesto geopolitico più incerto, l’oro si sta progressivamente affermando come una “vera scelta di allocazione reale”.

Tra le dinamiche strutturali che spiegano questa trasformazione figurano le “riallocazioni delle banche centrali dal dollaro all’oro”, che “forniscono un sostegno presumibilmente duraturo, poco sensibile ai prezzi”. La Banca Popolare Cinese, ad esempio, detiene ufficialmente solo il 7,7% delle sue riserve in oro: una convergenza verso il circa 20% osservato tra le banche centrali del G10 implicherebbe quasi 3.300 tonnellate di acquisti aggiuntivi, equivalenti a diversi anni di accumulo (Bloomberg).

Il contesto macroeconomico “è cambiato profondamente” e “tassi reali persistentemente bassi, politiche fiscali espansive e crescenti dubbi sulla sostenibilità del debito pubblico rafforzano la necessità di detenere un asset indipendente da qualsiasi entità sovrana. L’oro sta diventando un asset ad alta convinzione e un naturale elemento di equilibrio nei portafogli”, proseguono gli esperti.

A questi fattori si aggiunge “l’ampliamento dei canali di accesso agli investimenti in oro”, che “ha amplificato queste dinamiche”. In particolare, la crescita degli ETF ha consentito a una platea più ampia di investitori — retail, privati e istituzionali — di ottenere facilmente esposizione al metallo giallo.

Dorlet e Mauchand concludono che “i movimenti recenti evidenziano una riallocazione strutturale, piuttosto che una semplice speculazione, verso un asset diventato un pilastro strategico. Oggi l’oro combina due funzioni essenziali: quella di cuscinetto nei periodi di stress e quella di motore di diversificazione nei mercati volatili”. In un panorama globale frammentato, l’oro emerge come “uno dei pochi asset in grado di offrire indipendenza dal rischio sovrano, resilienza nelle fasi recessive e un profilo rischio/rendimento potenzialmente interessante”.

Il dollaro statunitense ha perso terreno durante la seduta europea di lunedì dopo che i procuratori americani hanno avviato un’indagine penale sul presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, riaccendendo i timori di interferenze politiche sull’indipendenza della banca centrale USA.

Alle 04:25 ET (09:25 GMT), il Dollar Index — che misura il biglietto verde contro un paniere di sei valute principali — segnava un calo dello 0,4% a 98,460, avviandosi a interrompere una serie positiva di cinque sedute.

Powell sotto crescente pressione legale

Il dollaro ha accelerato al ribasso dopo che Jerome Powell ha dichiarato che l’amministrazione Trump lo avrebbe minacciato di un’incriminazione penale in relazione alla testimonianza resa al Congresso la scorsa estate sui costi eccedenti di un progetto di ristrutturazione di un edificio della Federal Reserve.

“Si tratta di capire se la Fed potrà continuare a fissare i tassi di interesse sulla base delle evidenze e delle condizioni economiche — oppure se la politica monetaria sarà invece guidata da pressioni o intimidazioni politiche”, ha affermato Powell.

L’episodio rappresenta un’ulteriore escalation dello scontro tra il presidente degli Stati Uniti Donald Trump e la Federal Reserve, alimentando le preoccupazioni degli investitori sull’autonomia dell’istituzione.

Gli analisti di ING hanno avvertito che le implicazioni per il dollaro potrebbero essere rilevanti. “I rischi al ribasso per il dollaro derivanti da qualsiasi ulteriore segnale di interferenza sull’indipendenza della Fed sono sostanziali”, hanno scritto in una nota.

“Ancora una volta, il mercato obbligazionario sarà il barometro più importante, sia sul tratto breve della curva se i mercati torneranno a prezzare più tagli dei tassi, sia sul tratto lungo con potenziali segnali di stress legati ai rischi sull’indipendenza. Un forte irripidimento della curva potrebbe spingere il dollaro al ribasso”.

L’attenzione si sposta ora sui dati dell’indice dei prezzi al consumo USA di dicembre, in uscita martedì, uno degli ultimi indicatori chiave prima della prossima riunione di politica monetaria della Fed a fine gennaio.

“Avremmo avuto una visione moderatamente rialzista sul dollaro questa settimana, poiché ci aspettiamo che il core CPI statunitense di domani superi il consenso allo 0,4% mese su mese”, ha aggiunto ING, sottolineando però che “i mercati hanno bisogno di maggiore chiarezza su questo sviluppo esplosivo riguardante la Fed prima di tornare su posizioni lunghe sul dollaro”.

Valute europee in rialzo

In Europa, l’euro ha beneficiato della debolezza generalizzata del dollaro, con EUR/USD in rialzo dello 0,5% a 1,1690, in recupero dai minimi di un mese.

Il calendario macro dell’area euro resta povero di dati di rilievo e, sebbene siano previsti interventi di alcuni esponenti della BCE, il tono recente è stato piuttosto uniforme.

“Continuiamo a ritenere che EUR/USD possa puntare a 1,1600 nel breve termine se il rischio Fed viene riassorbito. Tuttavia, i mercati potrebbero aver bisogno di parecchie rassicurazioni e per oggi preferiamo mantenere un bias rialzista verso 1,170-1,1750”, ha dichiarato ING.

La sterlina si è rafforzata, con GBP/USD in aumento dello 0,5% a 1,3464, mentre USD/CHF è sceso dello 0,7% a 0,7959.

“Il franco svizzero è la valuta G10 con la migliore performance questa mattina, confermando il suo ruolo di copertura privilegiata contro i rischi legati all’indipendenza della Fed”, ha aggiunto ING.

Valute asiatiche in lieve rialzo

In Asia, USD/JPY è sceso dello 0,1% a 157,81, con lo yen che ha beneficiato della debolezza del dollaro, anche se i volumi sono rimasti contenuti a causa di una festività in Giappone.

La coppia si è inoltre allontanata dai massimi annuali dopo che la leader del partito alleato della premier giapponese Sanae Takaichi ha dichiarato domenica che potrebbe indire elezioni anticipate l’8 o il 15 febbraio.

Altrove, USD/CNY è sceso marginalmente a 6,9746, mentre AUD/USD è salito dello 0,3% a 0,6703, con il dollaro australiano — sensibile al rischio — in progresso contro il biglietto verde.