Goldman Sachs ha leggermente ridotto la propria previsione sul prezzo medio del rame per il 2026 a 12.650 dollari per tonnellata, rispetto alla stima precedente di 12.850 dollari, incorporando aspettative di domanda più debole legate a una crescita economica globale più lenta. Nonostante la revisione al ribasso, la banca ha mantenuto una prospettiva positiva di lungo periodo sul metallo, citando la forte domanda strutturale legata all’elettrificazione.
La banca ora prevede che il mercato globale del rame registrerà un surplus di circa 490.000 tonnellate quest’anno, superiore alla precedente stima di 380.000 tonnellate. La revisione segue una riduzione della previsione di crescita della domanda globale di rame raffinato all’1,6% su base annua dal 2%. L’aggiustamento riflette le aspettative che l’aumento dei prezzi dell’energia causato dalle interruzioni in Medio Oriente sottrarrà circa 0,4 punti percentuali alla crescita del PIL globale.
Goldman ha osservato che la revisione al ribasso della domanda di rame è stata meno marcata rispetto a quella applicata all’alluminio, attribuendo questa differenza al ruolo sempre più strutturale del rame nell’economia globale.
“Questa revisione della domanda è inferiore rispetto a quella dell’alluminio perché la domanda di rame ha una natura sempre più strategica e strutturale, che la rende meno sensibile ai cicli economici globali,” hanno dichiarato gli analisti guidati da Aurelia Waltham.
Nel breve termine, Goldman prevede una continua volatilità dei prezzi del rame, ma ritiene che il mercato possa trovare supporto se le condizioni economiche si stabilizzeranno.
Nel suo scenario di base — che presuppone che i flussi energetici attraverso lo Stretto di Hormuz inizino a normalizzarsi da metà aprile — la banca prevede che il rame registrerà una media di circa 12.700 dollari per tonnellata nel secondo trimestre del 2026. Successivamente i prezzi dovrebbero scendere verso il valore equo stimato da Goldman di circa 12.000 dollari per tonnellata nella seconda metà dell’anno.
La banca ha inoltre avvertito che gli attuali prezzi del rame potrebbero non essere pienamente supportati dai fondamentali. Anche dopo la correzione di marzo, il rame continua a essere scambiato ben al di sopra della stima di valore equo di Goldman per il 2026, pari a circa 11.100 dollari per tonnellata, lasciando il metallo “vulnerabile a un ulteriore ribasso qualora le prospettive economiche dovessero deteriorarsi e gli investitori riducessero il rischio.”
Goldman ha inoltre aggiunto che eventuali interruzioni dell’offerta in Medio Oriente non sono ancora incluse nelle sue previsioni. Ad esempio, la Repubblica Democratica del Congo (RDC) — che rappresenta circa il 15% della produzione mineraria globale di rame — dipende dalle spedizioni di zolfo che transitano attraverso lo Stretto di Hormuz per una fase chiave del processo produttivo.
Secondo il feedback del settore citato dalla banca, i produttori della RDC mantengono generalmente scorte di acido solforico sufficienti per coprire fino a tre mesi di attività. Di conseguenza, una breve interruzione probabilmente avrebbe un impatto limitato, mentre una più prolungata potrebbe restringere l’offerta e ridurre il surplus previsto.
Guardando oltre il breve termine, Goldman ha lasciato invariata la propria previsione di lungo periodo, stimando che il prezzo del rame raggiungerà i 15.000 dollari per tonnellata entro il 2035. Gli analisti sostengono che le tensioni geopolitiche in Medio Oriente potrebbero addirittura rafforzare il tema dell’elettrificazione, osservando che le reti elettriche e le infrastrutture energetiche rappresenteranno circa il 60% della crescita della domanda globale di rame nelle loro previsioni fino al 2030.
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