J.P. Morgan ha inserito FinecoBank Banca Fineco SpA (BIT:FBK) nella propria Positive Catalyst Watch mercoledì, in vista del primo Capital Markets Day della banca online italiana previsto per il 4 marzo. L’istituto ha inoltre alzato il prezzo obiettivo a dicembre 2027 a €27 da €26,40, confermando la raccomandazione “overweight”. Il titolo, che aveva chiuso a €19,72 il 24 febbraio sul FTSE MIB, è salito di oltre il 3% dopo l’aggiornamento.
Secondo il broker, FinecoBank dovrebbe presentare obiettivi di crescita per il periodo 2026–29 superiori alle attese del mercato, un fattore che potrebbe portare a revisioni al rialzo delle stime sugli utili per azione e a un’espansione dei multipli di valutazione.
Le stime EPS di J.P. Morgan per il FY26–29 risultano nella fascia medio-alta a una cifra sopra il consenso Bloomberg, mentre il target price di €27 implica un multiplo di circa 21x sugli utili FY27, rispetto alle circa 16x a cui il titolo tratta attualmente.
“Ci aspettiamo che il CMD rappresenti un catalizzatore positivo per il titolo e porti sia a una revisione al rialzo del consenso sugli EPS sia a un’espansione dei multipli,” hanno dichiarato gli analisti di J.P. Morgan.
La banca ha aumentato le proprie previsioni di EBIT rettificato a €1,06 miliardi per il FY26, rispetto ai precedenti €1,03 miliardi, e a €1,18 miliardi per il FY27 da €1,14 miliardi, pari a revisioni al rialzo rispettivamente del 3% e del 4,3%.
FinecoBank ha registrato una crescita della clientela del 9% su base annua nel FY25, in accelerazione rispetto al 6% del FY24 e al 5% del FY23, mentre l’acquisizione netta di nuovi clienti è aumentata del 56% nel 2025.
J.P. Morgan prevede un tasso di crescita annuale composto della clientela del 10,5% tra il 2026 e il 2029, che potrebbe portare il totale dei clienti oltre quota 2,6 milioni entro il 2029, rispetto agli attuali 1,8 milioni, in un mercato domestico di quasi 50 milioni di adulti con circa €6 trilioni di attività finanziarie nette.
Le attività finanziarie totali — comprendenti asset under management, custodia e depositi — sono cresciute con un CAGR del 15% tra il 2022 e il 2025, in accelerazione rispetto al 9% registrato tra il 2019 e il 2022.
I flussi netti complessivi sono aumentati del 33% nel 2025 dopo una crescita del 15% nel 2024, e J.P. Morgan si aspetta indicazioni aziendali su una crescita con CAGR nella fascia “mid-teens” delle attività finanziarie totali nel periodo 2026–29.
Sul fronte della redditività, il broker prevede un CAGR dell’EPS del 12% tra il 2026 e il 2029, leggermente superiore all’11% stimato dal consenso Bloomberg, sostenuto da una crescita dei ricavi prevista all’11% annuo.
I ricavi totali sono stimati a €1,44 miliardi nel FY26, in aumento fino a €1,95 miliardi nel FY29 secondo le stime di J.P. Morgan, rispetto al consenso Bloomberg di €1,41 miliardi e €1,84 miliardi rispettivamente. Le previsioni sull’utile netto risultano superiori al consenso tra il 3% e il 7% lungo l’intero periodo.
La società si aspetta che FinecoBank ribadisca durante il Capital Markets Day l’obiettivo di un cost-to-income inferiore al 30%, mentre le stime sui costi operativi di J.P. Morgan restano superiori al consenso di una percentuale bassa-media a una cifra.
J.P. Morgan ha inoltre evidenziato tre iniziative di crescita non ancora incorporate nelle stime di consenso. FinecoBank deteneva €12,3 miliardi di ETF in custodia a fine 2025, in aumento del 50% su base annua, con gli ETF che hanno rappresentato il 54% dei flussi AUC dell’anno.
Assumendo flussi simili nel 2026 e una commissione di distribuzione di 5 punti base, il broker stima circa €7 milioni di ricavi aggiuntivi annui, equivalenti a circa l’1% della propria previsione di utili per il 2026.
Nel securities lending, le azioni in custodia di FinecoBank ammontavano a €19 miliardi a fine 2025. Il management ha indicato durante la call sui risultati del terzo trimestre 2025 che l’attività di prestito titoli potrebbe generare oltre 20 punti base sugli asset prestati, al netto della quota condivisa con i clienti.
Applicando 20 punti base a €19 miliardi si otterrebbero circa €38 milioni di ricavi annuali incrementali, pari a circa il 3,5% della stima sugli utili 2026 di J.P. Morgan.
FinecoBank sta inoltre cercando l’approvazione regolatoria per offrire servizi di trading in criptovalute e prevede di espandersi in Germania. Tuttavia, J.P. Morgan ritiene che nel breve termine l’allocazione del capitale sarà orientata principalmente al reinvestimento nel business piuttosto che a distribuzioni straordinarie agli azionisti.
Il titolo ha oscillato tra €14,25 e €23,07 negli ultimi 12 mesi e presenta una capitalizzazione di mercato pari a 14,15 miliardi di dollari. Le azioni risultano in calo dell’11,2% da inizio anno e in sottoperformance del 15,1% rispetto al FTSE MIB nello stesso periodo.
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