I prezzi dell’oro si stanno avvicinando alla soglia dei 5.000 dollari, sostenuti dall’aumento delle tensioni geopolitiche e dalle rinnovate preoccupazioni sull’indipendenza della Federal Reserve statunitense, fattori che hanno indebolito il dollaro e rafforzato la domanda di beni rifugio alternativi.
Nelle prime ore di scambio, l’oro spot ha toccato un nuovo record a 4.967,48 dollari l’oncia, portando i guadagni settimanali a circa l’8%, mentre i futures di febbraio scambiavano a 6.969,69 dollari. Anche l’argento ha seguito il rally dell’oro, raggiungendo un nuovo massimo storico a 99,38 dollari l’oncia sul mercato spot.
Dopo la migliore performance annuale dal 1979, l’oro ha proseguito la sua forte ascesa, con un aumento di un ulteriore 15% dall’inizio dell’anno. I nuovi attacchi del presidente statunitense Donald Trump alla Federal Reserve, insieme all’intervento militare in Venezuela e alle minacce di annessione della Groenlandia, hanno ridato slancio al cosiddetto “degrade trade”, che vede gli investitori ridurre l’esposizione a obbligazioni governative e valute a favore di asset rifugio come l’oro.
“L’oro sta attraversando una rivalutazione graduale, mentre emergono crepe nell’ordine internazionale basato sulle regole del dopoguerra”, ha dichiarato Yuxuan Tang, responsabile della strategia macroeconomica per l’Asia presso JP Morgan Private Bank. “Gli investitori stanno sempre più considerando l’oro come una copertura affidabile contro questi rischi di cambiamento di regime difficili da quantificare”, ha aggiunto.
Anche i limiti dell’offerta stanno amplificando la sensibilità dei prezzi. “L’offerta di oro non è sufficiente a compensare le tensioni politiche e di mercato negli Stati Uniti, rendendo i tetti di prezzo particolarmente fragili”, spiega Ahmad Assiri, stratega di Pepperstone Ltd Group.
La domanda delle banche centrali resta un pilastro fondamentale. La banca centrale della Polonia, il maggiore acquirente mondiale di oro, ha approvato questa settimana piani per acquistare altre 150 tonnellate in un contesto di crescente instabilità geopolitica. Allo stesso tempo, le riserve indiane di titoli del Tesoro statunitense sono scese ai minimi degli ultimi cinque anni, mentre è aumentata la quota di oro e di altri strumenti alternativi, segnalando una più ampia diversificazione da parte di alcune grandi economie lontano dal principale mercato obbligazionario mondiale.
Gli investitori osservano anche gli sviluppi a Washington. I mercati attendono la scelta di Trump per il prossimo presidente della Federal Reserve, dopo che il presidente ha dichiarato di aver concluso i colloqui con i candidati e di avere già un nome in mente. Un orientamento più accomodante rafforzerebbe le aspettative di ulteriori tagli dei tassi quest’anno, un fattore favorevole per i metalli preziosi dopo tre riduzioni consecutive.
Sul fronte geopolitico, i mercati seguono con attenzione anche i colloqui tra il presidente russo Vladimir Putin e gli inviati statunitensi Steve Witkoff e Jared Kushner su un possibile piano di pace per porre fine alla guerra in Ucraina.
Il crescente ottimismo ha spinto diverse banche a rivedere al rialzo le previsioni. Goldman Sachs ha alzato il target di fine anno per l’oro a 5.400 dollari l’oncia, rispetto ai precedenti 4.900, citando una domanda robusta da parte di investitori privati e banche centrali. Secondo la banca, il rally è alimentato da afflussi persistenti negli ETF occidentali e da acquisti delle banche centrali dei mercati emergenti, stimati intorno a 70 tonnellate annue nel 2026, nell’ambito di una strategia di diversificazione valutaria destinata a proseguire per diversi anni.
JP Morgan prevede un prezzo medio vicino ai 5.055 dollari nel quarto trimestre del 2026, in un contesto di domanda ufficiale ancora elevata (circa 755 tonnellate annue, ben al di sopra delle medie pre-2022) e di una progressiva riallocazione verso l’oro nei portafogli istituzionali.
Altre grandi banche, tra cui UBS, Bank of America, Morgan Stanley e Deutsche Bank, convergono su obiettivi di prezzo compresi tra 4.800 e 5.000 dollari l’oncia per il 2026. Alcune proiezioni ipotizzano un superamento stabile dei 5.000 dollari tra la fine del 2026 e il 2027, sostenuto da tensioni geopolitiche persistenti, timori sulla sostenibilità del debito globale, una possibile ripresa degli afflussi negli ETF e un’offerta mineraria in difficoltà nel tenere il passo.
Nel complesso, gli strateghi descrivono uno scenario in cui l’oro continua a “rompere le regole storiche”. Dopo il boom del 2025 e i nuovi massimi del 2026, il metallo prezioso viene indicato come un potenziale “miglior performer” anche per l’anno in corso. Tuttavia, avvertono che un allentamento delle tensioni fiscali o monetarie, o un calo della domanda di coperture macroeconomiche, potrebbe innescare prese di profitto e rendere il percorso verso i livelli attesi più volatile.
L’argento, che beneficia del rally dell’oro, ha più che triplicato il proprio valore nell’ultimo anno. Il metallo è stato sostenuto anche da una storica short squeeze e da un’ondata di acquisti retail che ha messo sotto pressione banche e raffinatori, chiamati a soddisfare una domanda senza precedenti.
L’incertezza legata alle modifiche della politica cinese sulle licenze di esportazione ha rafforzato la percezione di scarsità, mentre il mercato resta estremamente volatile anche dopo la decisione degli Stati Uniti di non imporre dazi generalizzati sulle importazioni di minerali chiave, tra cui argento e platino.
Secondo Robert Gottlieb, ex trader di metalli preziosi, i prezzi elevati e le forti oscillazioni stanno cambiando il comportamento delle banche. Ciò significa che gli istituti “devono ridurre in modo significativo le proprie posizioni, con il risultato di una maggiore volatilità e spread più ampi”, ha affermato.
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