Author: Matthew Collom

Venerdì, la Borsa americana ha chiuso ai massimi storici, completando una sorprendente ripresa iniziata ad aprile, quando si temeva un mercato ribassista.

L’S&P 500 è salito dello 0,5% chiudendo a 6.173,07, raggiungendo un nuovo record dal 19 febbraio. Anche il Nasdaq Composite ha guadagnato lo 0,5%, segnando il primo massimo da dicembre. Il Nasdaq 100, che raccoglie i principali titoli tecnologici, aveva già toccato un record in settimana.

La corsa al rialzo ha rischiato di interrompersi nel pomeriggio, quando il presidente Donald Trump ha annunciato la fine dei colloqui commerciali con il Canada a causa di una nuova tassa sui servizi digitali. Trump ha anche minacciato nuove tariffe. Tuttavia, il mercato ha recuperato slancio nell’ultima ora di contrattazioni.

Il Dow Jones ha guadagnato 432 punti (1%), ma resta ancora sotto del 2,7% rispetto al suo massimo storico. I cali di titoli come UnitedHealth, Apple, Merck e Nike hanno frenato l’indice.

Tutti e tre i principali indici —Dow, S&P 500 e Nasdaq— hanno registrato la miglior settimana degli ultimi sei mesi.

Un recupero sorprendente

Dal 19 febbraio all’8 aprile, l’S&P 500 aveva perso 9.800 miliardi di dollari di valore. In pochi prevedevano un ritorno ai record in appena 80 giorni.

La volatilità è stata causata in gran parte dalle tensioni commerciali. Le tariffe introdotte da Trump —fino al 145% su alcuni prodotti cinesi— avevano destabilizzato i mercati.

Ma il 9 aprile, la Casa Bianca ha sospeso le tariffe per 90 giorni. Gli accordi preliminari con Regno Unito e Cina hanno ridato fiducia agli investitori.

Un’ulteriore spinta è arrivata dalla Cina, che ha riaperto il mercato delle terre rare agli Stati Uniti.

Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato che si punta a chiudere accordi con 10-12 partner commerciali entro la Festa del Lavoro.

Cosa alimenta il rally

L’intelligenza artificiale, sostenuta dalla domanda dei chip Nvidia e da una spinta per la deregolamentazione, ha trainato i titoli tecnologici. Anche le attese per un taglio dei tassi da parte della Fed hanno sostenuto i mercati.

Nonostante le recenti manovre fiscali, la forte domanda per i titoli di Stato USA indica fiducia nel sistema economico.

Rischi all’orizzonte

Se il Congresso non approverà l’innalzamento del tetto del debito, gli Stati Uniti potrebbero trovarsi sull’orlo del default. Inoltre, se non si concretizzeranno nuovi accordi commerciali, le tariffe potrebbero tornare il 9 luglio.

La fragile tregua tra Israele e Iran resta motivo di preoccupazione. E con un P/E superiore a 23, l’S&P 500 appare sopravvalutato.

Gli investitori oggi brindano. Ma non è detto che la festa duri a lungo.

Le azioni statunitensi sono salite leggermente venerdì, proseguendo la recente tendenza al rialzo, sostenute da una tregua stabile tra Israele e Iran, segnali di attenuazione delle tensioni commerciali e nuovi dati sull’inflazione monitorati dalla Federal Reserve.

Alle 9:32 (ET), il Dow Jones Industrial Average era in rialzo di 120 punti (+0,3%), l’S&P 500 guadagnava 15 punti (+0,3%) e il NASDAQ saliva di 60 punti (+0,3%). Tutti e tre gli indici principali sono sulla buona strada per chiudere la settimana con solidi guadagni.

Inflazione sotto controllo

Il clima positivo dei mercati è stato alimentato dalla calma duratura in Medio Oriente e da un accordo tra Stati Uniti e Cina per accelerare la fornitura di materiali rari fondamentali per molte industrie.

Inoltre, la portavoce della Casa Bianca Karoline Leavitt ha lasciato intendere che il presidente Donald Trump potrebbe estendere la pausa di 90 giorni sui dazi reciproci, riducendo così l’incertezza legata alle politiche commerciali dell’amministrazione.

Con l’allentamento delle tensioni geopolitiche e commerciali, l’attenzione degli investitori si è nuovamente concentrata sull’economia statunitense e sulle possibili decisioni della Federal Reserve.

Nel mese di maggio, l’indice PCE (Personal Consumption Expenditures), il parametro di inflazione preferito dalla Fed, è aumentato dello 0,1% su base mensile, in linea con le aspettative e con il dato di aprile. Su base annua, l’indice è salito del 2,3%, leggermente sopra il 2,2% rivisto di aprile.

L’indice PCE “core” (al netto dei prezzi di alimentari ed energia) è cresciuto dello 0,2% su base mensile e del 2,7% su base annua, entrambe percentuali leggermente superiori alle previsioni.

“Il lieve aumento del PCE core è moderatamente restrittivo rispetto ai dati più contenuti di inflazione al consumo e alla produzione pubblicati a inizio mese,” hanno scritto gli analisti di Vital Knowledge. “Tuttavia, il quadro generale dell’inflazione resta stabile, e la Fed probabilmente taglierebbe i tassi se non fosse per i rischi legati ai dazi.”

L’evoluzione dell’inflazione resta un’incognita chiave per la politica monetaria della Fed, che per ora ha adottato un approccio prudente, in attesa di valutare l’impatto delle politiche tariffarie dell’amministrazione Trump.

Nel frattempo, il PIL degli Stati Uniti si è contratto dello 0,5% su base annualizzata nel primo trimestre, segnando la prima flessione dal 2022.

Nike vola dopo i risultati trimestrali

Le azioni di Nike (NYSE: NKE) sono balzate in alto dopo che la società ha riportato risultati superiori alle attese per il quarto trimestre fiscale. I dirigenti hanno affermato che l’impatto finanziario legato al piano di ristrutturazione ha probabilmente raggiunto il punto più basso.

Nike ha inoltre annunciato l’intenzione di spostare parte della produzione dalla Cina agli Stati Uniti per ridurre il rischio di costi aggiuntivi dovuti ai dazi.

Settore bancario sotto i riflettori per gli stress test della Fed

Anche il settore bancario è al centro dell’attenzione, con la Federal Reserve pronta a pubblicare i risultati annuali degli stress test sulle grandi banche. Gli analisti prevedono che gli istituti supereranno le prove, dimostrando di avere capitale sufficiente per affrontare una crisi economica grave. Quest’anno, i test dovrebbero essere meno severi rispetto al passato.

Il petrolio in lieve rialzo, ma in calo netto su base settimanale

I prezzi del petrolio sono saliti leggermente venerdì, ma restano diretti verso la loro peggiore settimana degli ultimi due anni. La tregua tra Israele e Iran ha ridotto il premio al rischio geopolitico che aveva sostenuto i prezzi nelle settimane precedenti.

Alle 9:32 (ET), i futures sul Brent guadagnavano lo 0,6% a 67,10 dollari al barile, mentre il WTI statunitense saliva dell’1% a 65,91 dollari. Entrambi gli indicatori principali si avviano verso un calo settimanale di circa il 12%—la peggiore flessione dal marzo 2023.

L’oro ha superato l’euro, diventando il secondo asset di riserva più detenuto a livello globale dopo il dollaro statunitense, secondo quanto emerge dal nuovo rapporto della Banca Centrale Europea (BCE). Il cambiamento è dovuto a un’ondata di acquisti record da parte delle banche centrali e a un forte aumento del prezzo del metallo prezioso.

Nel suo rapporto valutario annuale, pubblicato mercoledì, la BCE ha rivelato che, alla fine del 2024, l’oro rappresentava circa il 20% delle riserve ufficiali globali, superando la quota del 16% dell’euro. Il dollaro USA ha mantenuto il primo posto con una quota del 46%, sebbene in leggera ma costante diminuzione.

«Le banche centrali hanno continuato ad accumulare oro a un ritmo senza precedenti», si legge nel documento. Per il terzo anno consecutivo, gli acquisti globali di oro hanno superato le 1.000 tonnellate — il doppio rispetto al ritmo medio registrato nel decennio 2010-2019.

Le riserve auree delle banche centrali si stanno avvicinando ai livelli storici visti durante l’era di Bretton Woods. Nel 2024, le riserve globali hanno raggiunto le 36.000 tonnellate, contro le circa 38.000 tonnellate del picco a metà degli anni ’60.

Secondo il World Gold Council, i principali acquirenti di oro nel 2024 sono stati Polonia, Turchia, India e Cina, che insieme hanno rappresentato circa un quarto degli acquisti globali da parte delle banche centrali.

La BCE attribuisce l’aumento del peso dell’oro nelle riserve valutarie anche all’impennata del prezzo: nel 2024, il valore dell’oro è cresciuto di quasi il 30%, raggiungendo un massimo storico di 3.500 dollari l’oncia nell’aprile 2025.

Le tensioni geopolitiche spingono verso la dedollarizzazione

Il rapporto evidenzia inoltre come l’instabilità geopolitica abbia portato molte banche centrali a diversificare le proprie riserve, riducendo la dipendenza dal dollaro in favore dell’oro.

La domanda di oro è aumentata sensibilmente dopo l’invasione russa dell’Ucraina nel 2022, e da allora è rimasta elevata. Secondo la BCE, il metallo giallo è stato storicamente utilizzato come protezione contro le sanzioni economiche, in particolare a partire dal 1999.

Un sondaggio condotto dalla stessa BCE rivela che circa due terzi delle banche centrali acquistano oro per diversificare le riserve, mentre il 40% lo fa per tutelarsi dai rischi geopolitici.

I Paesi con legami geopolitici più stretti con Cina e Russia hanno registrato gli aumenti più significativi nella quota di oro detenuto, soprattutto a partire dal quarto trimestre del 2021. Si tratta di un chiaro segnale del processo di dedollarizzazione in atto, in particolare nei mercati emergenti.

Curiosamente, il tradizionale rapporto inverso tra il prezzo dell’oro e i rendimenti reali si è indebolito nel 2022. Secondo la BCE, questo riflette il nuovo ruolo dell’oro come scudo contro le sanzioni internazionali, più che come semplice copertura dall’inflazione.

E questa tendenza potrebbe continuare: l’80% dei gestori di riserve ufficiali intervistati dalla BCE afferma che i fattori geopolitici saranno centrali nelle scelte legate all’oro nei prossimi 5-10 anni.